PM 常见问题

完整方法请参见 组合保证金。实时参数请参见 PM 风险参数。

保证金要求

为什么我临近到期的空头价差策略所需保证金超过其可能的最大亏损？ 距到期 48 小时以内，Gamma 叠加项会加在扫描风险之上。在价差抵扣机制下，每个匹配的空头最多按该组合的最大亏损计费，但这笔费用仍然叠加在扫描结果之上。一个宽度为 $1,000 的铁秃鹰策略在距到期 24 小时时需要 $2,657.74（示例 4）。针对此类持仓按最大亏损计费的有限风险上限即将推出；请参见 即将进行的变更。

为什么多头期权也需要保证金？我已经付过钱了。 权利金从现金中支付。保证金覆盖的是该持仓从现在起可能产生的亏损，而当波动率下降或现货价格远离时，多头期权会贬值。一个 30 天期的 BTC 多头跨式组合，在现货不变、波动率下降 15% 的情况下亏损 $1,707，因此这就是它的初始保证金（示例 3b）。

为什么我的 ETH 对冲不能降低 BTC 的保证金？ 不同标的资产之间没有抵扣。每个标的资产按其自身的最差情景单独计费，然后将各项费用相加。您的抵押品是共享的，但风险抵消不是。

为什么我的备兑看涨期权需要的保证金比裸卖看涨期权还多？ 因为备兑看涨期权的风险在于下跌，而空头看涨期权在下跌过程中只能回吐其自身的价值。保证金由永续合约多头的下行风险决定（示例 5）。买入看跌期权可以为其设定上限。

每个空头期权是否有最低保证金？ 有：期权下限，即每个标的资产和到期日的到期收益基数的 1.5%。当扫描结果较小时（通常是深度虚值 (OTM) 的空头），该下限生效。请参见 保证金下限。

为什么我的永续合约保证金比 Hyperliquid 显示的更高？ Hypercall 取 PM 与 Hyperliquid 两者中较高的要求。如果某个网格情景会导致您的永续合约在 Hyperliquid 上被强制平仓，PM 会假定该仓位隔离区中的抵押品已经损失、对冲已不复存在。请参见 示例 8。

初始保证金与维持保证金之间的差额有什么作用？ 维持保证金为持仓初始保证金的 85%。初始保证金用于限制新增风险；维持保证金用于触发强制平仓。一个刚好满足初始保证金的账户，在被强制平仓之前可以损失其持仓初始保证金的 15%。

哪些因素会改变保证金

我没有交易，保证金却变了，为什么？ 可能的原因包括：现货价格变动、波动率曲面变动、某个期权进入 48 小时叠加窗口、某个期权到期、您在 Hyperliquid 上的余额或持仓发生变化（这会影响 Hyperliquid 检查）、您借入了权利金贷款或结算贷款，或者保证金政策发生了变更。

如果挂单能起到对冲作用，它们会降低我的保证金吗？ 不会。未成交的订单永远不会抵消持仓或其他订单，因为它可能不会成交。挂单只会增加初始保证金，且不会改变维持保证金。组合订单的各条腿会被一并评估。

参数变更是否适用于我已持有的仓位？ 是的。新的政策版本一经接受即适用于所有账户，包括现有持仓。请参见 参数如何变更。

短期期权的波动率冲击是否更大？ 不是。所有到期日都适用相同的乘数。临近到期的风险改由 Gamma 叠加项计费。

单只股票是否有财报或事件附加保证金？ 目前没有。事件附加项已在计划中，并在 参数表 中预留了一列。AAPL、META 和 MSFT 已经额外设置了四个情景。

抵押品与现金

什么可以作为抵押品？ USDC：您账户的 HyperCore 价值（包括永续合约盈亏）加上您的 Hypercall 现金，减去所有 PM 贷款。其他现货资产不计入。

我的抵押品在 Hyperliquid 上，如何支付期权费用？ 权利金从 Hypercall 现金中支付。如果现金不足，借贷池会自动借出差额，该贷款在偿还前会从您的权益中扣除。请参见 PM 融资。

卖出期权是否会从借贷池借款？ 不会。收到的权利金会进入您的 Hypercall 现金。

输入数据与故障

如果标记价格或 Hyperliquid 快照过期会怎样？ Hypercall 不会填充默认值。保证金要求会被报告为不可用（503 risk_inputs_unavailable），需要该要求的订单会被拒绝，直到输入数据恢复更新。

PM 使用哪个隐含波动率？ 每个期权自身的标记 IV，来自 Hypercall 波动率曲面，与该期权标记价格背后的 IV 相同。请参见 波动率预言机。

强制平仓

当我低于维持保证金时会发生什么？ 部分强制平仓：Hypercall 会取消您增加风险的订单，并以溢价回购空头期权，溢价在 5 分钟内从 0.5% 升至 10%，直到权益恢复至维持保证金 × 1.05。如果 20 分钟内未能完成，或您已无空头仓位，或权益为负，账户将升级为完全强制平仓。请参见 强制平仓。

Hypercall 会对我的永续合约进行强制平仓吗？ Hypercall 的部分强制平仓只平掉空头期权。Hyperliquid 可能随时根据其自身规则对您的永续合约进行强制平仓，与 Hypercall 无关。

超出我权益的损失由谁承担？ 首先是您自己的 HyperCore 抵押品。仍无法收回的贷款会先从借贷池的首损准备金中核销，然后由出借人承担。不会为弥补损失而平掉其他交易者的仓位：没有自动减仓机制。请参见强制平仓和 PM 借贷池。

工具

如何在发送交易前进行检查？ 使用应用中组合保证金页面上的 模拟持仓 面板，或调用 POST /risk/simulate/portfolio 和 POST /risk/simulate/orders。两者都会在您的实时账户上运行生产环境的保证金引擎，且不会做出任何更改。请参见 模拟 PM 风险。

谁可以使用 PM？ 所有账户。您需要从一个全新的管理钱包开始；请参见 开通组合保证金。