PM 风险参数
本页列出生产环境中当前生效的组合保证金参数。前四节的表格直接由引擎运行的策略生成，因此与引擎完全一致。各参数的具体用法请参阅方法论页面。真实账户的计算结果请参阅 PM 保证金计算示例。
当前生效的策略
| 字段 | 值 |
|---|---|
| 策略版本 | 3 |
| 生效时间 | 2026-10-05 19:01 UTC |
| 风险域 | 1（历史） |
| 定价模型 | 按每个期权的标记 IV 使用 Black-Scholes 模型，不做偏斜或峰度调整 |
| 无风险利率 | 5% |
| 情景中的时间步长 | 无（距到期时间保持不变） |
以引擎策略为准。 本页由引擎所运行策略的副本生成。要查看当前策略如何评估您自己的账户，请调用 GET /risk/grid?wallet=：它返回每个标的资产的各个情景及其现货冲击、波动率冲击和权重，与引擎此刻的计算完全一致。请参阅模拟 PM 风险。
风险域是一组标的资产，它们共用同一个情景网格、同一组附加费用、同一个 MM 比率和同一种 Gamma 附加费形式。生产环境目前只有一个风险域，覆盖所有标的资产。部分标的资产带有成员覆盖，会在其网格中额外增加情景。
各标的资产的参数
| 标的资产 | 情景数 | 核心现货区间 | 尾部变动（权重） | 波动率冲击区间 | 期权下限 | Gamma 附加费 | 附加费形式 | MM / IM | 事件附加费 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AAPL | 21（基础 + 4） | ±12% | ±25% (0.6)、±40% (0.35) | -25% 至 +90% | 1.5% | 现货价格的 1%，48 小时 | 价差抵免 (V1) | 0.85 | 无（即将推出） |
| BABA | 17 | ±12% | ±25% (0.6)、±40% (0.35) | -15% 至 +90% | 1.5% | 现货价格的 1%，48 小时 | 价差抵免 (V1) | 0.85 | 无（即将推出） |
| BOT | 17 | ±12% | ±25% (0.6)、±40% (0.35) | -15% 至 +90% | 1.5% | 现货价格的 1%，48 小时 | 价差抵免 (V1) | 0.85 | 无（即将推出） |
| BTC | 17 | ±12% | ±25% (0.6)、±40% (0.35) | -15% 至 +90% | 1.5% | 现货价格的 1%，48 小时 | 价差抵免 (V1) | 0.85 | 无（即将推出） |
| ETH | 17 | ±12% | ±25% (0.6)、±40% (0.35) | -15% 至 +90% | 1.5% | 现货价格的 1%，48 小时 | 价差抵免 (V1) | 0.85 | 无（即将推出） |
| META | 21（基础 + 4） | ±12% | ±25% (0.6)、±40% (0.35) | -25% 至 +90% | 1.5% | 现货价格的 1%，48 小时 | 价差抵免 (V1) | 0.85 | 无（即将推出） |
| MSFT | 21（基础 + 4） | ±12% | ±25% (0.6)、±40% (0.35) | -25% 至 +90% | 1.5% | 现货价格的 1%，48 小时 | 价差抵免 (V1) | 0.85 | 无（即将推出） |
| MU | 17 | ±12% | ±25% (0.6)、±40% (0.35) | -15% 至 +90% | 1.5% | 现货价格的 1%，48 小时 | 价差抵免 (V1) | 0.85 | 无（即将推出） |
| NVDA | 17 | ±12% | ±25% (0.6)、±40% (0.35) | -15% 至 +90% | 1.5% | 现货价格的 1%，48 小时 | 价差抵免 (V1) | 0.85 | 无（即将推出） |
| SNDK | 17 | ±12% | ±25% (0.6)、±40% (0.35) | -15% 至 +90% | 1.5% | 现货价格的 1%，48 小时 | 价差抵免 (V1) | 0.85 | 无（即将推出） |
| SP500 | 17 | ±12% | ±25% (0.6)、±40% (0.35) | -15% 至 +90% | 1.5% | 现货价格的 1%，48 小时 | 价差抵免 (V1) | 0.85 | 无（即将推出） |
| SPCX | 17 | ±12% | ±25% (0.6)、±40% (0.35) | -15% 至 +90% | 1.5% | 现货价格的 1%，48 小时 | 价差抵免 (V1) | 0.85 | 无（即将推出） |
| 其他任何标的资产（仅永续合约） | 17 | ±12% | ±25% (0.6)、±40% (0.35) | -15% 至 +90% | 1.5% | 现货价格的 1%，48 小时 | 价差抵免 (V1) | 0.85 | 无（即将推出） |
截至 2026-10-06 的已上线标的资产。
各列含义
- 情景数。 账户在多少组现货与波动率冲击下重新定价。“基础 + 4”表示该标的资产使用共享网格，外加四个额外情景，见额外情景。
- 核心现货区间。 全权重情景中最大的现货变动幅度。
- 尾部变动（权重）。 幅度更大的变动，其亏损先乘以权重缩减，再与核心情景比较。
- 波动率冲击区间。 对隐含波动率施加的乘数冲击的最小值和最大值。-15% 表示每个期权的 IV × 0.85。
- 期权下限。 净空头期权到期收益基数的一定比例。请参阅保证金下限。
- Gamma 附加费。 到期前时间窗口内对每份净空头期权收取的费用，以现货价格的比例表示。
- 附加费形式。 窗口内如何为匹配的空头和多头行权价提供抵免。价差抵免 (V1) 的说明见保证金下限。
- MM / IM。 维持保证金占持仓初始保证金的比例。
- 事件附加费。 预留用于在财报等单一个股的预定事件前后收取的额外费用。目前没有任何标的资产适用。请参阅即将进行的变更。
仅永续合约的标的资产，即您可以通过 Hypercall 在 Hyperliquid 上交易、但 Hypercall 未上线对应期权的标的资产，使用共享网格计算保证金，不带任何覆盖。
情景网格
每个标的资产都在共享网格下重新定价。每个情景同时变动现货价格和隐含波动率。永续合约随现货价格一比一变动。
核心情景（13 个）
| 情景 | 现货冲击 | 波动率冲击 | P&L 权重 |
|---|---|---|---|
| 1 | +12% | +35% | 1 |
| 2 | +8% | 0% | 1 |
| 3 | +4% | -15% | 1 |
| 4 | 0% | +35% | 1 |
| 5 | 0% | 0% | 1 |
| 6 | 0% | -15% | 1 |
| 7 | -4% | -15% | 1 |
| 8 | -8% | 0% | 1 |
| 9 | -12% | +45% | 1 |
| 10 | +12% | 0% | 1 |
| 11 | -12% | 0% | 1 |
| 12 | +8% | +25% | 1 |
| 13 | -8% | +35% | 1 |
尾部情景（4 个）
| 情景 | 现货冲击 | 波动率冲击 | P&L 权重 |
|---|---|---|---|
| T1 | -25% | +70% | 0.6 |
| T2 | +25% | +55% | 0.6 |
| T3 | -40% | +90% | 0.35 |
| T4 | +40% | +70% | 0.35 |
额外情景
AAPL、META、MSFT 的额外情景（在上述 17 个情景之外）
| 情景 | 现货冲击 | 波动率冲击 | P&L 权重 |
|---|---|---|---|
equity-spot-up-6 | +6% | 0% | 1 |
equity-spot-down-6 | -6% | 0% | 1 |
equity-vol-up-25 | 0% | +25% | 1 |
equity-vol-down-25 | 0% | -25% | 1 |
网格不涵盖的内容。 波动率冲击在每个到期日使用相同的乘数，不会针对短期期权放大。没有偏斜冲击或远期曲线冲击。情景内时间不会流逝。按期限缩放的波动率冲击本应覆盖的临近到期风险，改由 Gamma 附加费收取。
附加费用与比率
| 参数 | 值 | 含义 |
|---|---|---|
option_floor_factor | 1.5% | 净空头期权按到期日划分的到期收益基数的比例 |
gamma_kicker_factor | 1% | 窗口内每份净空头合约的附加费，以现货价格的比例表示 |
dte_threshold_hours | 48 小时 | 距到期时间小于或等于该值时适用 Gamma 附加费 |
gamma_overlay | 价差抵免 (V1) | 窗口内如何为匹配的空头行权价提供抵免 |
apply_floor_to_open_orders | 是 | 挂单卖单计入其将增加的下限 |
apply_gamma_to_open_orders | 是 | 挂单卖单计入其将增加的附加费 |
mm_to_im_ratio | 0.85 | 维持保证金占持仓初始保证金的比例 |
影响 PM 账户的其他设置
以下是保证金策略之外的生产环境设置。它们读取自生产配置和公开的资金池接口，并非自动生成。
| 设置 | 值 | 说明位置 |
|---|---|---|
| 永续合约腿的 Hyperliquid 强制平仓检查 | 强制执行 | 组合保证金 |
| 账户健康检查 | 每 5 秒一次 | 强制平仓 |
| 部分强制平仓目标 | 所需 MM × 1.05 | 强制平仓 |
| 部分强制平仓奖励 | 从 0.5% 起，5 分钟内升至 10% | 强制平仓 |
| 升级为全部强制平仓 | 进入 PreLiquidation 后 20 分钟 | 强制平仓 |
| 借贷池利率模型 | 利用率 0% 时年化 0%，60% 时 4%，满额时 100% | PM 融资 |
| 资金池储备系数 | 利息的 15% | PM 借贷池 |
| 结算补救期 | 3 天 | PM 融资 |
| 现金归集至 HyperCore | 余额达到 100 USDC 后全额归集 | PM 融资 |
| 抵押品 | 仅限 USDC，无折扣 | 组合保证金 |
即将进行的变更
以下内容尚未生效。包含这些内容的策略版本上线后，它们会出现在上方表格中。
- Gamma 附加费的有限风险上限 (V3)。 目前附加费叠加在扫描风险之上收取，因此短期价差策略所需的 IM 可能超过其最大亏损。在 V3 下，若某标的资产的期权到期亏损有上限，则通过附加费收取的金额最多为该亏损，且针对该亏损的维持保证金不再享受 15% 的折扣。以计算示例中临近到期的铁秃鹰策略为例，IM 从 $2,657.74 降至 $1,000.00，即该铁秃鹰策略的最大亏损。
- 事件附加费。 在财报等预定事件前后对单一个股标的资产收取的额外费用，将显示在各标的资产的事件附加费一列中。
参数如何变更
- 单一版本化策略。 上方所有生成的值都来自同一份策略。变更即发布一份版本号更高的新策略；引擎会拒绝版本号不高于当前生效版本的策略。
- 先写入日志，再全局同时生效。 引擎将新策略作为一条命令记录到日志中，因此重启或重放后得到的保证金数值相同。从这一刻起，所有账户都按新策略计算保证金：现有持仓、挂单、下单检查、强制平仓监控程序和风险模拟器读取的都是同一份策略。未平仓头寸不享受旧规则豁免。
- 您会看到什么。 即使没有任何交易，变更也可能改变您的 IM 和 MM。变更后请查看
GET /risk/grid或应用中的组合保证金页面。每个新版本发布后，本页都会根据策略重新生成，因此页首的版本号和日期始终对应当前生效的策略。
相关内容
- 组合保证金：这些参数如何组合成 IM 和 MM
- 保证金下限：下限与附加费公式
- PM 保证金计算示例：常见账户组合的引擎计算结果
- 模拟 PM 风险：在提交前预览单笔交易或整个账户组合