第8课：订单簿上的执行（您如何在不知不觉中亏钱）
承诺：理解买价/卖价、价差，以及执行质量为何重要。
订单簿基础
期权和现货市场一样在订单簿上交易。如果您想停止因执行成本而亏钱，理解订单簿至关重要。
💡
您的第一笔亏损通常就是价差。
价差就是您的成本
当您交易时，您跨越价差：
- 买入：您支付卖价（高于中间价）
- 卖出：您获得买价（低于中间价）
如果您市价买入后立即市价卖出，您将损失整个价差。这就是执行为何重要的原因。
滑点：吃穿订单簿
当您的订单数量超过最优价位的可用数量时，您就会滑向更差的价位。这被称为"吃穿订单簿"（walking the book）。
最优卖价可能是 $101，但如果那里只有 3 张合约而您想买 15 张，您的成交情况将是：
- 3 张以 $101 成交（最优价格）
- 然后 5 张以 $102 成交（更差）
- 然后 7 张以 $103.50 成交（还要差）
您的平均成交价最终高于您的预期。这个差额就是您的滑点成本。
市场买单15 份合约
15
135
买盘
5$100.00
8$99.50
12$99.00
20$98.50
25$98.00
价差
$1.00
卖盘
$101.003/3
成交
$102.005/5
成交
$103.507/8
成交
$105.0015
$107.5030
执行明细
1
3 × $101.00
$303
2
5 × $102.00
$510
+$1.00/ea
3
7 × $103.50
$725
+$2.50/ea
预期
15 × $101.00
$1515
实际
15 × $102.50 平均
$1538
−$23
$1.50 每份合约滑点
您的订单超出了最佳卖价的可用量
您的订单超出了最佳卖价的可用量
💡
滑点在您测量之前是隐形的。加大仓位之前务必先检查深度。
市价单 vs 限价单
市价单
- 以最优可用价格立即成交
- 跨越价差（您为速度付费）
- 适用场景：速度至关重要、价差较窄
限价单
- 仅以您的价格或更优价格成交
- 改善价格（您提供流动性）
- 适用场景：价差较宽、您可以等待
流动性各不相同
并非所有期权的流动性都一样：
💡
流动性不足在您测量之前看起来就像是"运气不好"。
交易前：
- 检查价差
- 检查最优买价/卖价处的深度
- 考虑您的下单量是否会影响市场
最小报价单位 (Tick Size)
订单必须以有效的价格增量挂出。
- 最小报价单位按交易品种定义
- 无效价格会被拒绝
- 查询
GET /instruments获取最小报价单位
示例：如果最小报价单位是 $5
- 有效价格：1,005、$1,010
- 无效：$1,003（被拒绝）
执行技巧
常见错误
💡 提示： 先尝试自己回答每个问题，再查看答案。
另请参阅
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