第3课：到期收益 vs 盈亏
承诺：不再犯新手的头号错误。到期收益 ≠ 利润。
关键区别
在第2课中，您学会了判断期权是实值 (ITM) 还是虚值 (OTM)。但处于实值状态并不意味着您赚到了钱。
| 概念 | 含义 | 公式 |
|---|---|---|
| 到期收益 | 到期时收到的现金 | 看涨期权为 max(0, S - K) |
| 盈亏 (P&L) | 到期收益减去您支付的成本 | Payoff - Premium |
新手的头号错误
期权可以处于实值状态但仍然亏损。如果您的到期收益低于您支付的权利金，您就亏了。
实际演示
拖动滑块，探索到期收益与盈亏的差异。请注意行权价与盈亏平衡点之间的橙色"危险区域"。
结算价格$102k
$80k$125k
支付权利金$5k
$1k$12k
收益
$2k
−
权利金
$5k
=
P&L
-3k
ITM但仍在亏损。 支付少于权利金。需要结算价高于盈亏平衡点才能盈利。
灰色的到期收益线显示您在到期时收到的金额。蓝色的盈亏 (P&L) 线显示扣除已支付权利金后您的实际盈利或亏损。绿色的 BE 标记是您的盈亏平衡价格。
核心要点
"盈亏就是到期收益向下平移权利金的距离。"
盈亏平衡点不等于行权价
许多新手以为只要期权进入实值状态就盈利了。错。只有当到期收益超过您的权利金时，您才盈利。
| 持仓 | 盈亏平衡点 |
|---|---|
| 看涨期权多头 | 行权价 + 权利金 |
| 看跌期权多头 | 行权价 - 权利金 |
示例：您以 $5k 权利金买入一份 $100k 的看涨期权。您的盈亏平衡点是 $105k，而不是 $100k。
如果 BTC 结算价为 $103k，您虽然处于实值状态，但仍亏损 $2k。
核心要点
"盈亏平衡点不等于行权价。"
三种情形
您以 $3k 买入一份 $100k 的看涨期权。BTC 的结算价在哪里？
中间那一行就是陷阱。到期收益为正，盈亏却为负。
最大亏损与最大收益
| 持仓 | 最大亏损 | 最大收益 |
|---|---|---|
| 看涨期权多头 | 权利金 | 无限 |
| 看跌期权多头 | 权利金 | 行权价 - 权利金 |
| 看涨期权空头 | 无限 | 权利金 |
| 看跌期权空头 | 行权价 - 权利金 | 权利金 |
对于多头期权，最大亏损始终是权利金。这就是期权对风险有限交易具有吸引力的原因。
常见错误
| 错误 | 纠正 |
|---|---|
| "我处于实值状态，我在赢" | 实值仅意味着到期收益 > 0。盈亏仍可能为负。 |
| "最大亏损是行权价" | 多头的最大亏损是权利金，不是行权价。 |
| 忽视盈亏平衡点 | 只有 S 超过盈亏平衡点（而非行权价）时您才盈利。 |
| 不考虑权利金就比较收益形态 | 始终比较盈亏 (P&L)。权利金改变一切。 |
💡 提示： 先尝试自己回答每个问题，再查看答案。
另请参阅
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