Charm

Charm（也称为 Delta衰减）衡量在现货价格和波动率保持不变的情况下，Delta 随时间推移的变化。

交互式Charm曲线

探索Charm在不同现货价格下的变化。观察Delta如何随时间推移向其终值（0 或 1）漂移。

期权类型：

距到期天数30d

1d90d

隐含波动率50%

10%150%

Charm测量Delta随时间推移的变化。OTM看涨期权随时间失去delta（漂向0）。ITM看涨期权获得delta（漂向1）。

Delta

+0.54

Charm/天

-0.0007

Delta漂移

稳定

周末Δ

+0.002

Charm = -0.0007/天 → Delta漂移 稳定 约0.0007 每天.

关键特性

虚值 (OTM) 期权: Delta向0漂移

实值 (ITM) 期权: Delta向±1漂移

加速: 临近到期日

各头寸的Delta漂移

期权

Charm符号

Delta漂移

虚值 (OTM) 看涨期权

−

Delta向0漂移

实值 (ITM) 看涨期权

+

Delta向1漂移

虚值 (OTM) 看跌期权

+

Delta（负值）向0漂移

实值 (ITM) 看跌期权

−

Delta向-1漂移

为什么Charm很重要

周末风险

约3天的漂移

• 周五 → 周一 = 约3天的Charm
• 虚值 (OTM) 期权在周末失去Delta
• 实值 (ITM) 期权的Delta向±1增加
• 在周末前调整对冲

临近到期效应

Charm加速

• Charm急剧增大
• 虚值 (OTM)：Delta向0坍缩
• 实值 (ITM)：Delta迅速趋向±1
• 有持仓量的行权价存在钉住风险

💡

即使价格没有任何变动，您的Delta敞口每天都在变化。这就是Charm。临近到期日时，Charm会加速——虚值 (OTM) 期权的Delta迅速流失，而实值 (ITM) 期权的Delta则迅速趋近其终值。

Charm与Theta的对比

两者都与时间流逝相关，但衡量的效应不同：

希腊字母

衡量对象

关注点

Theta

价格随时间的衰减

盈亏 / P&L影响

Charm

Delta随时间的漂移

风险管理

它们在数学上相关：Charm = −∂Theta/∂Spot

实际应用

场景

Charm影响

Delta对冲

周末Gamma

到期周

钉住风险

对冲影响

Charm会增加Delta对冲的维护成本：

更频繁地对冲: 更高的交易成本

较少频率地对冲: 更大的漂移风险

临近到期日: Charm的影响超过其他因素

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相关内容：

• Vanna — Delta如何随波动率变化
• Volga — Vega如何随波动率变化
• Theta — 期权价格的时间衰减
• Delta — Charm所衡量其变化的对象