Theta (Θ)
Theta 衡量在其他条件不变的情况下，期权价格随时间流逝而减少的幅度，也称为时间衰减。
Theta 是期权时间价值的每日损耗。期权多头持续流失 Theta；期权空头则持续收取 Theta。
关键属性
实际演示
使用计算器体验 Theta 衰减如何随着到期日临近而加速：
盈亏平衡
Theta 的运作原理
每过一天，期权都会损失一部分时间价值。到期时，只剩下内在价值。
关键要点： Theta 衰减不是线性的。它在到期前的最后几天会急剧加速。
不同持仓的 Theta
期权买方支付 Theta。期权卖方收取 Theta。
Theta 加速
关于 Theta 最需要理解的一点：它不是恒定的。
平值 (ATM) 期权的衰减加速最为剧烈，因为它们拥有最多可损失的时间价值。
不同价值状态下的 Theta
| 价值状态 | Theta 表现 |
|---|---|
| 深度实值 (ITM) | Theta 低——大部分是内在价值，可衰减的部分很少 |
| 平值 (ATM) | Theta 最高——时间价值最大 |
| 虚值 (OTM) | Theta 中等——全部为时间价值，但总价值较低 |
| 深度虚值 (OTM) | 绝对 Theta 低——剩余价值不多 |
平值 (ATM) 期权的 Theta 最高，因为它们拥有最多的时间价值。但深度虚值 (OTM) 期权如果到期归零，可能损失 100% 的价值。
Gamma 与 Theta 的权衡
期权世界没有免费的午餐。
期权多头：Theta 为负但 Gamma 为正（您为凸性付费）
期权空头：Theta 为正但 Gamma 为负（您收取权利金但面临爆仓风险）
这是根本性的权衡：
- 如果您想拥有从大幅波动中获利的权利（Gamma），您需要每天为此付费（Theta）
- 如果您收取权利金（Theta），您就要承担大幅波动带来损失的风险（Gamma）
Theta 与 IV
IV 越高，Theta 越高。为什么？
更高的 IV 意味着更高的期权价格，也就意味着有更多的时间价值可供衰减。一个 90% IV 的期权比 40% IV 的期权拥有更多的时间价值（因此 Theta 也更高）。
这就是为什么财报公布后期权会经历剧烈衰减：不仅仅因为时间流逝，还因为 IV 骤降压缩了时间价值。
实践启示
对买方而言
- 除非您有强烈的判断依据，否则不要买入短期期权
- Theta 每天都在对您不利
- 到期前的最后一周尤为残酷
对卖方而言
- Theta 是您的优势……但 Gamma 也是您的风险
- 可以考虑卖出距到期 30-45 天 (DTE) 的期权，以平衡 Theta 收益与 Gamma 风险
- 临近到期的期权 Theta 高，但 Gamma 波动难以预测
周末衰减
Theta 通常以每日速率报价，但周末是存在的。市场如何处理这个问题？
大多数模型假设 Theta 连续累积。实际上，周末衰减通常已被计入周五收盘价。您不会得到"免费"的日子。
在 Hypercall 上
Hypercall 上的期权在合约到期时间到期。主网 SPCX 于美国东部时间下午 4:00 到期；测试网目前于 UTC 时间 08:00 到期。周末衰减已在整周的定价中体现，没有特殊的"周末 Theta"调整。
相关内容：