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Volga (Vomma)

Volga（也称 Vomma）衡量 Vega 对隐含波动率变化的敏感度。它是 Vega 的 Gamma——告诉您当波动率变动时，您的波动率敞口如何变化。

交互式 Volga 曲线​

探索 Volga 如何随现货价格变化。翼部期权（深度虚值）的 Volga 最高。

持仓：
距到期天数30d
1d90d
隐含波动率50%
10%150%
Volga是"Vega的Gamma"。买入volga = 波动率凸性。你的Vega随波动率上升而增加，在波动率爆炸中放大收益。
ATM (volga ≈ 0)翼 (+volga)翼 (+volga)+00$60k行权价 $100k$140k现货价格Volga
现货价格
$100.0k
Volga
-0.98
Vega
$113.80
凸性
低
Volga = -0.98 → 如果IV上升10%，Vega增加约$-9.82.

关键属性​

始终为正: 对于期权多头
最高值出现在: 深度虚值翼部
接近于零的位置: 平值 (ATM) 期权

不同价值状态下的 Volga​

行权价位置
Volga
凸性
深度虚值 (OTM)
高 +
波动率凸性强
虚值 (OTM)
+
中等凸性
平值 (ATM)
~0
对波动率呈线性
实值 (ITM)
低
凸性低

Volga 多头与空头对比​

Volga 多头

买入翼部期权

  • 对波动率呈凸性
  • 波动率上升时 Vega 增加
  • 波动率飙升时每个波动率点收益更多
  • 在波动率骤升中获得超比例收益
翼部期权为您提供这种凸性——在波动率变动中，您的收益超过线性增长。

Volga 空头

卖出翼部期权

  • 对波动率呈凹性
  • Vega 敞口对您不利
  • 波动率上升时亏损加速
  • 在波动率骤升中承受超比例亏损
卖出翼部期权意味着承担凹性风险——在波动率爆发中，您的亏损超过线性增长。
💡

Volga 解释了为什么翼部期权以较高的 IV 交易（即微笑溢价）。买方为凸性付费——即在波动率爆发中获得超比例收益的能力。卖方则为承担凹性风险收取费用。

波动率的波动率（Vol-of-Vol）敞口​

高 Volga 组合暴露于"波动率的波动率"风险：

波动率环境
对 Volga 多头的影响
波动率剧烈波动（VIX 大幅摆动）
从凸性中获益——在波动率骤升中获利
波动率稳定
为未被使用的凸性支付溢价
波动率爆发
Vega 随波动率上升而增加，带来超额收益
波动率崩塌
Vega 下降，敏感度降低

实际应用​

策略
Volga 特征
买入宽跨式组合
卖出铁秃鹰策略
风险逆转组合
蝶式策略

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