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期权交易类型

每个期权头寸都由一条或多条**腿（leg）**构成，每条腿可以是看涨期权、看跌期权或标的资产头寸。不同的组合方式会带来完全不同的风险特征。

您选择哪种交易取决于三个问题：

  1. 方向：您认为标的资产会上涨、下跌，还是横盘？
  2. 波动率：您认为实际波动会大于还是小于市场已定价的水平？
  3. 风险偏好：您想要确定的风险（预先付出权利金、安心入眠），还是愿意承担无上限的敞口以换取收取权利金？

以下是所有常见结构，按其背后的交易逻辑分类整理。点击任意卡片可深入了解，包括交互式到期收益图、Greeks 分解以及加密市场特有的注意事项。

方向性交易​

最简单的交易。您押注标的资产的走势方向。支付权利金，锁定下行风险，只要方向判断正确且涨跌幅足以覆盖成本即可获利。

收入型 / 备兑策略​

您希望立即获得收入。这些交易通过收取权利金来换取上行收益封顶，或承担在较低价格买入的义务。它们最适合标的资产横盘震荡或缓慢朝有利方向漂移的行情。

垂直价差​

两份相同类型、相同到期日、不同行权价的期权。垂直价差同时限定您的风险和收益。根据方向以及净支付还是净收取权利金，共有四种形式。阅读完整概览 →

牛市看涨价差
bullishDebit
买入低行权价看涨期权，卖出高行权价看涨期权。比裸买看涨期权更便宜，但盈利封顶。
Risk: 有限（净支出）View details →
熊市看跌价差
bearishDebit
买入高行权价看跌期权，卖出低行权价看跌期权。比裸买看跌期权更便宜，但盈利封顶。
Risk: 有限（净支出）View details →
牛市看跌价差
bullishCredit
卖出高行权价看跌期权，买入低行权价看跌期权。收取权利金，只要标的资产保持在卖出行权价之上即可获利。
Risk: 有限（价差宽度 - 权利金收入）View details →
熊市看涨价差
bearishCredit
卖出低行权价看涨期权，买入高行权价看涨期权。收取权利金，只要标的资产保持在卖出行权价之下即可获利。
Risk: 有限（价差宽度 - 权利金收入）View details →

跨式与宽跨式组合​

您对波动率有观点，而非方向。这些交易在大幅波动（做多）或波动缺失（做空）时获利。阅读完整概览 →

多腿策略​

这些策略将更简单的结构组合成更复杂的头寸。铁秃鹰策略和蝶式策略由垂直价差构建。日历价差交易期限结构。风险逆转和领口策略结合看跌与看涨期权，构建合成敞口。

铁秃鹰策略
neutralCredit
带保护翼的卖出宽跨式组合。最受欢迎的风险有限型收入策略。
Risk: 有限（翼宽 - 权利金收入）View details →
铁蝶式策略
neutralCredit
带保护翼的卖出跨式组合。权利金更多，盈利区间更窄。
Risk: 有限（翼宽 - 权利金收入）View details →
蝶式价差
neutralDebit
买 1、卖 2、买 1。低成本押注价格钉住，收益成本比高。
Risk: 有限（净支出）View details →
日历价差
neutralDebit
相同行权价、不同到期日。交易期限结构和时间衰减差异。
Risk: 有限（净支出）View details →
风险逆转
bullish
卖出 OTM 看跌期权，买入 OTM 看涨期权。近乎零成本的合成方向性头寸。
Risk: 较大（下行）View details →
领口策略
bullish
持有标的资产 + 买入看跌期权 + 卖出看涨期权。盈亏有界，通常零成本。
Risk: 有限（区间受限）View details →
比率价差
bullish
买 1、卖 2。带偏斜观点的部分融资方向性押注。
Risk: 无限（单侧）View details →

高级结构​

将简单组件组合起来应对特定场景：合成融资、非对称风险特征、偏斜表达或资本效率。阅读完整概览 →

盒式价差
neutral
合成无风险借贷。纯套利。
Risk: 无（若为欧式）View details →
对角价差
bullishDebit
穷人版备兑看涨。不同行权价 + 不同到期日。
Risk: 有限View details →
合成多头
bullish
通过看涨看跌平价关系用期权复制标的资产。
Risk: 与标的资产相同View details →
翡翠蜥蜴
bullishCredit
收取权利金且无上行风险。
Risk: 仅下行View details →
反向比率价差
neutral
卖 1、买 2。带方向偏好的做多波动率。
Risk: 行权价之间的区域View details →
分离行权价
bullish
标的资产篮子上的领口策略。机构广泛使用的对冲策略。
Risk: 区间受限View details →
海鸥策略
bullish
看涨价差 + 卖出看跌期权。低成本方向性押注。
Risk: 看跌行权价之下View details →
断翼蝶式
neutralCredit
不对称的蝶式策略。一侧收取权利金，另一侧承担风险。
Risk: 非对称View details →

速查表​

交易
市场观点
波动率观点
权利金
风险
买入看涨期权
看涨
做多
支出
有限
买入看跌期权
看跌
做多
支出
有限
备兑看涨
中性/看涨
做空
收入
下行
现金担保看跌
中性/看涨
做空
收入
下行
牛市看涨价差
看涨
降低
支出
有限
熊市看跌价差
看跌
降低
支出
有限
牛市看跌价差
看涨
做空
收入
有限
熊市看涨价差
看跌
做空
收入
有限
买入跨式组合
中性
做多
支出
有限
卖出跨式组合
中性
做空
收入
无限
买入宽跨式组合
中性
做多
支出
有限
卖出宽跨式组合
中性
做空
收入
无限
保护性看跌
看涨
做多
支出
有限
铁秃鹰策略
中性
做空
收入
有限
铁蝶式策略
中性
做空
收入
有限
蝶式价差
中性
降低
支出
有限
日历价差
中性
期限结构
支出
有限
风险逆转
方向性
偏斜
零成本
较大
领口策略
看涨
降低
零成本
有限
比率价差
方向性
做空
低/零
无限
盒式价差
无
无
支出
无
对角价差
方向性
做多（远期）
支出
有限
合成多头
方向性
无
零
与标的资产相同
翡翠蜥蜴
看涨
做空
收入
下行
反向比率价差
方向性
做多
零/收入
区域
分离行权价
看涨
降低
零
有限
海鸥策略
方向性
混合
零
下行
断翼蝶式
中性
做空
收入
非对称

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