盒式价差 (Box Spread)
如果您可以通过期权市场借钱会怎样？不需要银行、不需要信用审查，只需要四条腿和看跌-看涨平价的保证。这就是盒式价差。
盒式价差在相同行权价上组合了一个牛市看涨价差和一个熊市看跌价差。其结果是一个在到期时支付固定金额的头寸，无论标的资产落在何处。这不是一笔交易。这是一笔合成贷款。
盒式价差总是以行权价宽度结算。总是如此。这正是它的全部意义所在。
盒式价差不是一笔交易。它是一笔贷款。
您的操作
运作原理
在到期时的任何现货价格下，两个价差组合中的一个价值为全部宽度，另一个价值为零。组合起来，盒式价差总是恰好以 (K2 - K1) 结算。每一次。在每一种情形下。
实例演算
BTC 价格为 94,800。买入 90k/100k 盒式价差：买入 90k 看涨期权，卖出 100k 看涨期权，买入 100k 看跌期权，卖出 90k 看跌期权。您为该盒式价差支付 9,880。到期时，无论如何它都以 10,000 结算。您的利润是 120。这不是一笔交易。这是一笔 9,880 的贷款在合约期限内获得 1.21% 的回报。
使用场景
- 机构融资：以嵌入期权价格中的隐含利率借入或借出资金。有时比传统回购更便宜。有时便宜得多。
- 套利：如果盒式价差相对于利率定价错误，套利部门会捕捉这一差价。这种情况在加密市场比在股票市场发生得更频繁。
- 保证金优化：使用盒式价差在账户之间转移现金，或以合成方式满足保证金要求。
隐含利率
盒式价差的价格揭示了市场的隐含利率：
利率 = (宽度 - 盒式价差价格) / 盒式价差价格 x (365 / 剩余天数)
如果一个 90 天、宽度为 10,000 的 BTC 盒式价差以 9,880 成交，隐含利率为 (10000-9880)/9880 x (365/90) = 4.93%。将其与链上借贷利率、USDC 存款收益率或传统货币市场利率进行比较。当它们出现分化时，就有人在套利。
在加密市场中，盒式价差隐含利率有时与 DeFi 借贷利率相差 200 个基点以上。做市商会对此进行套利。如果您看到 Deribit 的盒式价差利率为 6%，而 Aave 的 USDC 利率为 3.8%，就有人在卖出盒式价差并在链上放贷，赚取差价。
美式期权上的盒式价差并非无风险。任何一条腿的提前行权都会摧毁保证收益。这曾在允许美式盒式价差交易的平台上给散户交易者带来惨痛教训。欧式期权（如 Deribit/Hypercall 上的加密期权）不存在这个问题。
常见错误
相关内容：