破翼蝶式策略
破翼蝶式策略是 0-DTE 交易者的最佳伙伴：一侧收取权利金，中间有钉住带来的收益峰值，判断错误时风险也有限。
普通的蝶式策略是对称的：两侧翼宽相等。破翼蝶式策略（BWB）在一侧跳过一个行权价，使一侧的翼比另一侧更宽。更宽的翼买入成本更低，因此您在这一侧收取净权利金。结果是：一个方向没有风险，另一个方向风险有限，而如果标的资产恰好钉在中间行权价，则获得最大盈利。
破翼蝶式策略就是把普通蝶式策略的一只翼拉长。拉长的部分在一侧创造了净权利金收入（市场往该方向走时您不会亏损），但另一侧的风险更大。这是一个对钉住价位的非对称押注，其成本由您愿意承担的方向性风险来支付。
操作方式（看跌 BWB，下行跳空）
实例演算
BTC 价格为 94,800。您认为它在当日收盘时会落在 92k 附近，但又不想为这个押注付钱。
以 2,850 买入 1 份 95k 看跌期权。以每份 1,580 卖出 2 份 92k 看跌期权。以 380 买入 1 份 85k 看跌期权。
上翼：宽 3k（95k 至 92k）。下翼：宽 7k（92k 至 85k）。跳空在下行一侧。
净收入：(2 x 1,580) - 2,850 - 380 = -70（小额净支出）。我们调整一下：在 IV 略高的环境中，卖出的看跌期权能收到更多权利金。
修订版（IV 为 72%）：以 2,850 买入 1 份 95k 看跌期权。以每份 1,680 卖出 2 份 92k 看跌期权。以 310 买入 1 份 85k 看跌期权。
净收入：(2 x 1,680) - 2,850 - 310 = 200。
200 的权利金收入意味着无论涨多高您都不会亏损。如果 BTC 涨到 200k，您保留 200。如果 BTC 钉在 92k，您赚 3,200。如果 BTC 跌穿 85k，您亏损 3,800。整笔交易就是这样。非对称性正是这个产品的核心。
盈亏原理
- 高于 K3。 所有看跌期权到期作废。您保留权利金收入。零风险。这是"安全"的一侧。
- 位于 K2（中间）。 最大盈利。K3 的多头看跌期权价值 (K3-K2)，卖出的看跌期权为 ATM，K1 的多头看跌期权一文不值。
- 在 K2 与 K1 之间。 盈利递减，随着卖出的看跌期权变为更深的实值，最终转为亏损。
- 低于 K1。 最大亏损。更宽的翼意味着这个亏损比对称蝶式策略更大，但它是有限的。
适用时机
- 您有一个钉住目标价。即您认为标的资产将结算在的某个具体价格
- 0-DTE 或周度到期日的交易，此时 Gamma 会让到期收益的尖峰变得极其锐利
- 您希望一侧无风险。如果在安全方向上判断错误，您仍可保留权利金收入
- 您能接受另一侧的非对称风险，并且认为价格跌穿宽翼的可能性很低
常见错误
希腊字母速览
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