风险逆转组合
您想获得合成BTC敞口，又不想买入现货。没有资金费率。没有强制平仓。零成本。风险逆转组合可以做到这一点。
卖出一个虚值 (OTM) 看跌期权，买入一个虚值 (OTM) 看涨期权。看跌期权的权利金为看涨期权提供了资金。如果BTC上涨突破您的看涨期权行权价，您将按一比一的比例获利。如果BTC暴跌跌破您的看跌期权行权价，您将按一比一的比例亏损。在两者之间，什么都不会发生。
但风险逆转组合不只是一笔交易。它是加密货币领域每个波动率交易台上最受关注的数字。
💡
25-delta风险逆转是波动率市场中最受关注的偏斜指标。当它为负时，市场在为暴跌风险定价。当它为正时，则是为上涨风险定价。交易风险逆转组合就是直接交易偏斜。
操作方式（看涨）
看跌方向则反过来操作：卖出一个虚值看涨期权，买入一个虚值看跌期权。结构相同，方向相反。
盈亏如何运作
三个区间。清晰简单。
- 高于看涨期权行权价。 看涨期权处于实值 (ITM)。利润线性增长。看跌期权到期作废。您相当于从看涨期权行权价开始合成做多。
- 两个行权价之间。 两个期权均为虚值 (OTM)。如果这笔交易是零成本的，盈亏为零、保持不变。BTC在这个死区内可以波动15%，而您不赚不亏一分钱。
- 低于看跌期权行权价。 看跌期权处于对您不利的实值 (ITM) 状态。亏损线性增长。您相当于从看跌期权行权价开始合成做空。亏损没有底线。
实例演算
BTC价格为96,500。您在未来一个月内看涨，但不想将资金占用在现货上。看跌偏斜很陡峭——25-delta看跌期权的IV比25-delta看涨期权的IV高出8个点。这意味着看跌期权很贵。正适合卖出。
以1,850卖出88k看跌期权（25-delta）。以1,850买入105k看涨期权（25-delta）。净成本：0。
零资金投入。如果BTC上涨至130k，您赚25k。如果暴跌至72k，您亏损16k。在88k到105k之间，什么都不会发生。这17k的死区就是零成本结构的代价。
探索到期收益
到期时现货价$100k
$70k$130k
净成本$0k
$0k$5k
结算
$100k
盈亏
+0.0k
最大亏损
重大
最大收益
无限
使用时机
- 您有强烈的方向性观点，希望以零成本或接近零成本获得杠杆敞口
- 您认为偏斜定价错误。 看跌期权相对于看涨期权太贵（或反之），而您想把这一观点变现
- 您想获得合成多头/空头敞口，而不需要买入标的资产、支付资金费率或面临强制平仓
- 您是需要以高资本效率获得方向性敞口的基金。零成本结构正是风险逆转组合主导加密货币基金持仓的原因
在合并（Merge）之前，ETH风险逆转指标转为正值，表明市场数月来首次为上涨风险而非暴跌风险定价。当25-delta RR变动时，交易台都会密切关注。
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