Seagull（海鸥策略）
您想押注方向。买入看涨价差需要花钱。风险逆转策略则让您承担无限的下行风险。海鸥策略取其折中：用卖出看跌期权来为看涨价差融资。入场成本低。上行收益有上限。看跌期权行权价以下存在下行风险。
在外汇交易台，海鸥策略是家常便饭。企业财务主管用它以接近零的成本对冲汇率敞口。在加密货币领域，当您想获得方向性敞口、但 IV 太高而不值得直接买入裸看涨期权时，海鸥策略就是您的首选结构。
操作方式（看涨海鸥策略）
实例演算
BTC 价格为 94,800。您看好未来 30 天的走势，但 IV 高达 68%，您不想花 3,450 买入一张 ATM 看涨期权。
以 2,180 买入 98k 的 30 天看涨期权。以 780 卖出 106k 的 30 天看涨期权。以 1,450 卖出 87k 的 30 天看跌期权。
净成本：2,180 - 780 - 1,450 = -50（小额净收入）。
- 到期时 BTC 为 94,800：所有期权作废归零。您保留 50。一笔没去任何地方的免费交易。
- BTC 为 103,000：多头看涨期权实值 5,000。空头看涨期权归零。盈利：5,000 + 50 净收入 = 5,050。
- BTC 为 110,000：多头看涨期权实值 12,000，空头看涨期权对您不利实值 4,000。盈利上限为 8,000 + 50 = 8,050。（即 K2 - K1 = 106k - 98k。）
- BTC 为 83,000：看跌期权对您不利实值 4,000。亏损：4,000 - 50 净收入 = 3,950。
- BTC 为 75,000：看跌期权对您不利实值 12,000。亏损：12,000 - 50 = 11,950。裸卖看跌期权的风险是真实存在的。
💡
海鸥策略是带上限的风险逆转。风险逆转（卖出看跌期权、买入看涨期权）提供无限上行收益，但也带来无限下行风险。海鸥策略（卖出看跌期权、买入看涨价差）限制了上行收益，但同时也明确了市场需要移动多远才能达到最大盈利。这是一种更保守的方向性交易。您用上行凸性换取了更低的成本。
盈亏机制
- 低于空头看跌期权行权价。 看跌期权转为对您不利的实值状态。亏损增长的方式如同从看跌期权行权价开始做空现货。没有下限。
- 介于看跌期权与多头看涨期权之间。 所有期权均为虚值。若为零成本入场，盈亏为零，一条平线。死区。
- 介于两个看涨期权之间。 多头看涨期权增值。盈利线性增长。
- 高于空头看涨期权行权价。 收益上限为 K2 - K1。空头看涨期权抵消了进一步的上行收益。
到期时现货价$100k
$70k$130k
净成本$0k
$0k$3k
结算
$100k
盈亏
+0.0k
最大亏损
重大
最大收益
+$10k
适用时机
- 您温和看涨，希望在一定区间内参与上行行情
- IV 偏高，您不想为方向性看涨期权支付全额权利金
- 您能接受看跌期权行权价以下的下行敞口（这是一个裸卖看跌期权
- 常见于需要将成本控制在接近零的对冲方案中（企业财务、基金策略叠加）
常见错误
Greeks 一览
相关内容：