分割行权价转换策略
您管理着一个大型股票投资组合，需要在不卖出持仓的情况下进行下行保护。分割行权价转换策略将领口策略应用于整个篮子：买入指数的OTM看跌期权以防范崩盘，卖出OTM看涨期权来为其融资。"分割行权价"这个名称源于看跌期权和看涨期权处于不同的行权价，围绕当前价格分割开来。
这是一种枯燥、保守、被广泛使用的机构对冲策略。养老基金、捐赠基金和保险公司每季度都会运行此策略的各种变体。收益是有界的：您参与适度的上行空间，免受严重下行的影响，且净成本接近于零。
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真正的分割行权价转换策略会在一个区间内产生可变的、与市场相关的收益。如果有人向您承诺从领口策略中获得稳定的两位数收益，那么他们要么发现了永动机，要么就是在撒谎。
您的操作
运作方式
从机制上讲，这与领口策略完全相同。唯一的区别在于它应用于一个多样化的篮子，而不是单一股票，这降低了期权（通常是指数期权）与标的持仓之间的基差风险。
- 低于看跌期权行权价。 亏损被限制。看跌期权保护投资组合。
- 在两个行权价之间。 您在此区间内获得篮子的收益。市场上涨，您参与其中。市场下跌，您感受到影响。这是真正的分割行权价策略所处的位置。
- 高于看涨期权行权价。 收益被限制。卖出的看涨期权抵消进一步的上行空间。
何时使用（合法情况下）
- 养老基金和捐赠基金，需要保护大型股票投资组合，同时产生一些上行参与
- 保险公司，管理监管资本要求
- 财富管理公司，向客户提供本金保护产品
- 任何机构，需要在大型股票投资组合上获得有界的风险/收益特征
分割行权价转换策略是一种完全稳健、极其枯燥的策略。它防范崩盘，并放弃上行空间以支付保护成本。它应在一个区间内产生低波动率、与市场相关的收益。如果有人向您提供从领口策略中获得稳定两位数收益，那么他们要么在撒谎，要么发现了永动机。
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