本页由机器翻译。英文原文为权威版本。 阅读英文版 →
跳转到主要内容

跨式组合与宽跨式组合

您不知道 BTC 会涨到 12 万还是跌到 7 万。您只知道它不会停留在 9.5 万。跨式组合和宽跨式组合让您可以交易这种判断。

这些是波动率交易。您不是在选择方向，而是在选择幅度。如果您认为市场低估了下一次波动，就买入跨式组合。如果您认为市场高估了，就卖出。隐含波动幅度已经体现在价格中。您的任务是判断市场是否正确。

做多波动率 vs 做空波动率​

做多波动率

买入跨式组合或宽跨式组合

  • 您认为标的资产的波动幅度将超过市场预期
  • 您预先支付权利金（风险有限）
  • Gamma 是您的优势 —— 价格波动会加速您的盈亏
  • Theta 是入场的代价 —— 时间每天都在侵蚀您的头寸
  • Vega 是您的朋友 —— 到期前 IV 上升是顺风
当已实现波动率超过隐含波动率时盈利。

做空波动率

卖出跨式组合或宽跨式组合

  • 您认为标的资产的波动幅度将低于市场预期
  • 您预先收取权利金（风险无限）
  • Gamma 是风险所在 —— 价格波动会加速您的亏损
  • Theta 是收入来源 —— 时间衰减每天都为您赚钱
  • Vega 是敌人 —— IV 上升会放大您的负债
当已实现波动率低于隐含波动率时盈利。
💡

平均而言，隐含波动率高于已实现波动率。这意味着买入跨式组合面临结构性逆风，而卖出跨式组合享有结构性顺风。但平均值中也包含了让卖方爆仓的尾部事件。

隐含波动幅度​

这是任何波动率交易中最重要的一个数字。在做任何操作之前，先计算它。

隐含波动幅度 = 跨式组合价格 / 现货价格。

在 BTC 价格为 95,000 时，价格为 4,200 的跨式组合 = 4.4% 的隐含波动幅度。BTC 需要涨至 99,200 以上或跌至 90,800 以下，跨式组合的买方才能在到期时盈利。

假设隐含波动幅度是 6%。如果您认为实际波动会是 10%，就买入跨式组合。如果您认为只有 3%，就卖出。这就是这笔交易的全部。

跨式组合 vs 宽跨式组合​

两者交易的是同一个判断。区别在于行权价的位置。

跨式组合
宽跨式组合
行权价
两腿均为平值 (ATM)（相同行权价）
虚值 (OTM) 看涨期权 + 虚值 (OTM) 看跌期权（不同行权价）
权利金
较高
较低
盈亏平衡距离
较窄
较宽
最大亏损区域
单一点位（行权价处）
两个行权价之间的平坦区域
建仓时的 Gamma
最大
较低
建仓时的 Theta
最大（对多头最不利）
较低（损耗较少）

跨式组合成本更高，但更快达到盈亏平衡。宽跨式组合成本更低，但需要更大的波动。两者并无绝对优劣，这是成本与盈亏平衡点之间的权衡。

四种波动率交易​

希腊字母概况​

希腊字母
买入跨式
卖出跨式
买入宽跨式
卖出宽跨式
Delta
~0
~0
~0
~0
Gamma
++
--
+
-
Theta
--
++
-
+
Vega
++
--
+
-

相关阅读：

最后更新 于