合成多头/空头
每一个期权头寸本质上都是一个标的资产头寸加上一些其他期权。合成头寸让这一点变得显而易见。
合成多头是指在相同行权价和到期日买入一张看涨期权并卖出一张看跌期权。所得头寸的表现与直接持有标的资产完全一致——一分不差、一跳不差。合成空头则相反（买入看跌期权、卖出看涨期权）。这就是看跌-看涨平价的实际应用。
既然可以直接购买资产，为什么要费这个劲？因为有时您无法直接购买。因为有时期权市场能给您更好的价格。因为有时您需要杠杆。也因为理解合成头寸能让您学会透视每一个期权头寸，看清其中隐藏的标的资产头寸。
合成头寸是期权世界的罗塞塔石碑。学会解读它们之后，每个头寸都能分解为您已经理解的组成部分。买入看涨期权 = 做多标的资产 + 买入看跌期权。卖出看跌期权 = 做多标的资产 - 买入看涨期权。一旦看穿，就再也无法视而不见。
操作方式（合成多头）
实例演算
BTC报94,800。买入95k、30天期看涨期权，支付3,450。卖出95k、30天期看跌期权，收取3,650。
净收取权利金：200（这一小小的差额反映了利率和股息；在加密市场中，这体现为资金费率/基差）。
BTC上涨至102,000。您的看涨期权价值7,000，卖出的看跌期权到期作废。盈利：7,200 + 200初始收取的权利金 = 7,400。如果您直接买入BTC现货，会赚7,200。合成头寸因基差而略胜一筹。
BTC下跌至87,500。您的看涨期权归零，卖出的看跌期权让您亏损7,500。亏损：7,500 - 200权利金 = 7,300。与现货相同。您就是标的资产。
盈亏如何运作
到期收益是一条笔直的对角线，与持有标的资产完全一致：
- 高于K。 看涨期权为实值 (ITM)，看跌期权为虚值 (OTM)。您的盈利与现货持有者相同。
- 等于K。 两者均为平值 (ATM)。净盈亏为零（若以零成本建仓）。
- 低于K。 看跌期权对您呈实值不利状态，看涨期权归零。您的亏损与现货持有者相同。
合成头寸的优势
希腊字母速览
合成头寸的希腊字母与标的资产几乎完全一致：Delta为1.0（或-1.0），而Gamma、Theta和Vega可以忽略不计，因为多头和空头的期权腿相互抵消。这正是关键所在——您已经用期权组件重构出了标的资产。
常见错误
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