期权估值
期权的价格（权利金）由两个部分组成：内在价值和外在价值。
内在价值
内在价值是指如果期权此刻立即到期，它所具有的价值。它是基于当前价格与行权价对比得出的"真实"价值。
| 期权 | 内在价值 |
|---|---|
| 看涨期权 (Call) | S − K（若 S > K，否则为 0） |
| 看跌期权 (Put) | K − S（若 K > S，否则为 0） |
其中 S = 现货价格，K = 行权价。
现货价格 (S)$103k
$70k$130k
K = $100k
看涨期权ITM
$3kS − K = 103 − 100 = 3
看跌期权OTM
$0kK ≤ S → intrinsic = 0
注释
内在价值永远不会为负。虚值 (OTM) 期权的内在价值为零，而不是负值。
外在价值
外在价值（也称为时间价值）是权利金中超出内在价值的所有部分。它代表了期权在到期日之前变得更有价值的可能性。
什么因素驱动外在价值？
| 因素 | 影响 |
|---|---|
| 距到期日的时间 | 时间越长 = 外在价值越高 |
| 隐含波动率 | IV 越高 = 外在价值越高 |
| 价值状态 | 平值 (ATM) 期权的外在价值最高 |
时间衰减 (Theta)
随着到期日临近，外在价值会逐渐衰减。这被称为 Theta 衰减。
- 平值 (ATM) 期权在临近到期日时外在价值流失最快
- 到期时，外在价值 = 0（只剩下内在价值）
组成部分的可视化
示例
$100k call @ $6.0k
现货价格: $103k
内在价值$3,000
时间价值$3,000
总权利金$6,000
内在价值
$3,000
立即行权的价值
$103,000
-$100,000
=$3,000
时间价值
$3,000
时间价值 + 波动率权利金
到期时，时间价值归零 - 仅剩内在价值。
到期时
在到期时刻：
- 外在价值 = 0（没有剩余时间）
- 权利金 = 仅剩内在价值
- 结算完全基于 S 与 K 的对比
这就是为什么欧式期权（如 Hypercall 上的期权）更容易推理——您只需要考虑现货价格最终相对于行权价的位置。
关键要点
- 实值 (ITM) 期权具有内在价值（它们"在价内"）
- 虚值 (OTM) 期权纯粹是外在价值（押注价格波动）
- 平值 (ATM) 期权的外在价值最高（不确定性最大）
- 时间衰减会侵蚀外在价值，并在临近到期日时加速
建立数学直觉
从零开始学习期权估值互动课程 · 无需任何基础该交互式课程涵盖内在价值（看涨期权为 max(S−K, 0)）、外在价值（高于内在价值的时间溢价）、驱动外在价值的因素（时间和波动率）、从深度实值 (ITM) 到深度虚值 (OTM) 的价值状态谱系，以及外在价值如何随着到期日临近而加速衰减。
开源实现
| 代码库 | 值得研究的理由 |
|---|---|
| QuantLib | 期权估值引擎 |
| py_vollib | 内在价值/外在价值分解 |
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