期权估值从零开始
1/5内在价值
简单的部分。内在价值是指如果您立即行权，期权在此时此刻所具有的价值。
对于看涨期权：max(S - K, 0)。如果现货价高于行权价，您可以按 K 买入、按 S 卖出，赚取差价。如果现货价低于行权价，您绝不会行权——内在价值为零。
对于看跌期权：max(K - S, 0)。逻辑相同，方向相反。
拖动下方的现货价格。绿色阴影区域即为内在价值——即您此刻行使该看涨期权可获得的金额。
注意：内在价值永远不会为负。在行权价以下时为零——而非负数。您拥有行权的权利，而非义务。
外在价值
有趣的部分。外在价值是权利金中超出内在价值的全部部分。它是为可能性支付的价格。
Extrinsic = Premium - Intrinsic
这也被称为时间价值。您支付的是未来与现在不同的可能性。虚值 (OTM) 期权的内在价值为零——其全部权利金都是外在价值。您是在押注价格波动。
移动现货滑块并观察堆叠柱状图。绿色柱为内在价值，蓝色柱为外在价值。两者相加构成总权利金。
深度实值 (ITM)：大部分是内在价值。深度虚值 (OTM)：全部是外在价值。平值 (ATM)：外在价值最高，因为此处到期为实值还是虚值的不确定性最大。
驱动外在价值的因素
两种力量：时间与波动率。任一因素越大，外在价值就越高。
时间：距离到期日的时间越长，标的资产朝有利方向变动的机会就越多。剩余 6 个月的期权比剩余 1 周的期权拥有更多外在价值。
波动率：标的资产波动越剧烈，潜在变动幅度就越大。隐含波动率越高，所有行权价的外在价值都会增加。
拖动两个滑块，观察 ITM、ATM、OTM 三根柱状图的变化。注意无论时间和波动率如何设置，ATM 的外在价值始终最高。
价值状态光谱
深度实值 (ITM)、实值 (ITM)、平值 (ATM)、虚值 (OTM)、深度虚值 (OTM)。一条图带展示权利金构成如何随行权价变化。
此图展示了一个现货价为 $100 的看涨期权。每个行权价对应不同的内在价值与外在价值组合。拖动行权价滑块，观察构成的变化。
低行权价（深度实值）：期权几乎纯为内在价值——其表现类似于直接持有标的资产。高行权价（深度虚值）：期权纯为外在价值——它是押注大幅波动的廉价彩票。
绿色区域为内在价值。权利金线与内在价值线之间的蓝色差距为外在价值。注意该差距在 ATM 附近达到峰值。
时间衰减实况
外在价值并非线性衰减。它起初缓慢消融，临近到期时加速。这就是Theta。
点击播放，观察一个 ATM 期权在一年内如何失去其外在价值。曲线并非直线——而是凹形的。最后几周损失的价值比最初几个月更多。
这就是为什么临近到期时卖出期权（以及在时间充裕时买入期权）是一种核心策略。Theta 有利于卖方，不利于买方。
到期时，外在价值 = 0。期权的价值恰好等于其内在价值，仅此而已。这就是结算。